證券幣

證券幣（Security Token）是代表真實資產權益的代幣，受證券法規監管，可以是股權、債券或資產份額。

證券幣是「合規版」的代幣——它代表真實資產的權益，像股票一樣受到監管。這意味著更多保護，但也更多限制。它是區塊鏈與傳統金融的交會點。

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什麼是證券幣？

概念	說明
英文	Security Token
定義	代表證券權益的代幣
監管	受證券法規約束
權益	股權、債權、資產份額

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證券幣 vs 應用幣

關鍵區別

證券幣 vs 應用幣：

證券幣（Security Token）：
- 目的：投資獲利
- 價值：來自底層資產
- 監管：嚴格，需合規
- 交易：限於合格投資者
- 例子：代幣化股票、房地產代幣

應用幣（Utility Token）：
- 目的：使用平台服務
- 價值：來自使用需求
- 監管：較寬鬆
- 交易：較自由
- 例子：ETH、BNB、LINK

Howey 測試

條件	證券幣	應用幣
金錢投資	✓	✓
共同事業	✓	可能
期望獲利	✓ 主要目的	次要目的
依賴他人努力	✓	可能

Howey 測試

美國 SEC 用 Howey 測試判斷什麼是證券。如果一個代幣符合這四個條件，就可能被認定為證券，需要合規發行。

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證券幣的類型

常見類型

證券幣的分類：

1. 股權代幣
   - 代表公司股份
   - 享有股東權益
   - 例：代幣化股票

2. 債權代幣
   - 代表債務權益
   - 享有利息收入
   - 例：代幣化債券

3. 資產代幣
   - 代表實物資產
   - 例：房地產、藝術品

4. 收益分享代幣
   - 分享項目收益
   - 不一定有股權

代表案例

類型	案例	說明
房地產	RealT	代幣化房產
股權	tZero	證券交易平台
藝術品	Masterworks	藝術品份額

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法規框架

各地監管

地區	法規
美國	SEC 證券法
歐洲	MiCA 框架
新加坡	MAS 指引
瑞士	FINMA 指引

合規要求

證券幣的合規要求：

發行端：
- KYC/AML 驗證
- 投資者資格審查
- 合格投資者限制
- 資訊揭露要求

交易端：
- 在合規交易所交易
- 轉讓限制
- 報告義務

好處：
- 投資者保護
- 法律明確性
- 機構投資者可參與

壞處：
- 門檻高
- 流動性受限
- 成本高

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STO vs ICO

比較分析

項目	ICO	STO
監管	大多不合規	合規發行
投資者	任何人	合格投資者
門檻	低	高
保護	幾乎沒有	法律保護
成本	低	高
流動性	高	較低

STO 不一定更安全

雖然 STO 有監管，但不代表項目一定會成功或代幣一定會增值。合規只是基本門檻，投資風險仍然存在。

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優缺點分析

優點

優點	說明
資產代幣化	讓不流動資產可交易
24/7 交易	區塊鏈不休市
全球流通	跨境交易更方便
透明度	鏈上可追蹤
合規	機構可參與

缺點

缺點	說明
流動性低	市場還小
門檻高	合格投資者限制
成本高	合規成本
複雜性	法規複雜

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未來展望

發展趨勢

趨勢	說明
機構採用	傳統金融機構入場
法規明確	監管框架完善
基礎設施	更多合規交易所
資產多樣	更多資產被代幣化

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延伸閱讀

• 應用幣 — 應用型代幣

• 代幣發行 — 發行方式

• SEC — 美國證券監管

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參考資料

• SEC 代幣指引

• 證券型代幣相關法規