# 美國 GENIUS Act

> **最後更新：2026 年 1 月**

## GENIUS Act 是美國參議院通過的穩定幣法案，標誌著美國加密監管從執法轉向立法，為穩定幣建立聯邦監管框架。

美國的加密監管長期以來是「執法監管」——SEC 和 CFTC 通過訴訟來「監管」。

這造成了很大的不確定性。

2025 年，情況開始改變。GENIUS Act 的通過，是美國加密立法的重要突破。

### GENIUS Act 是什麼？

GENIUS Act 全名是 **Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act**（美國穩定幣創新指導和建立法案）。

這是一個專門針對**穩定幣**的聯邦法案，目標是：

* 為穩定幣發行者建立聯邦監管框架
* 明確儲備要求
* 保護消費者
* 維持美元在全球的地位

### 為什麼是穩定幣？

美國為什麼先從穩定幣開始立法？

**1. 風險最明確**

穩定幣涉及「類銀行」業務，風險比較明確：

* 儲備不足的風險
* 擠兌風險
* 系統性風險

**2. 兩黨共識**

相比其他加密資產，穩定幣較容易達成兩黨共識：

* 共和黨支持創新
* 民主黨關注消費者保護
* 兩黨都想維護美元地位

**3. 市場規模**

穩定幣市場超過 2000 億美元，且持續增長。監管機構不能再忽視。

**4. 國際競爭**

歐盟 MiCA 已經生效。美國不想落後。

### 主要內容

GENIUS Act 的主要內容：

**發行者分類**

1. **銀行發行者**
   * 已受監管的銀行可以發行穩定幣
   * 由現有銀行監管機構監管
2. **非銀行發行者**
   * 需要取得聯邦或州牌照
   * 資產超過 100 億美元由聯邦監管
   * 小型發行者可選擇州監管

**儲備要求**

* 必須 1:1 足額儲備
* 儲備資產限於：
  * 美元現金
  * 美國國債（短期）
  * 央行準備金
  * 回購協議
* 不能用高風險資產作為儲備
* 需要定期審計和披露

**贖回權利**

* 持有者有權隨時按面值贖回
* 發行者必須在合理時間內兌付
* 確保穩定幣真的「穩定」

**消費者保護**

* 禁止誤導性行銷
* 資訊披露要求
* 投訴處理機制

**反洗錢**

* 發行者需要遵守 BSA（銀行保密法）
* KYC/AML 要求
* 可疑活動報告

### 監管架構

GENIUS Act 建立的監管架構：

```
聯邦層級
├── 銀行發行者 → OCC、Fed、FDIC
└── 大型非銀行發行者（>$10B）→ OCC

州層級
└── 小型非銀行發行者（<$10B）→ 各州監管機構
```

這是「聯邦-州」雙軌制，類似傳統銀行監管。

### 與其他加密資產的關係

GENIUS Act 只針對穩定幣，但它可能影響更廣泛的加密監管：

**先例效應**

如果穩定幣立法成功，可能為其他加密資產立法鋪路。

**定義邊界**

GENIUS Act 明確定義了什麼是「支付型穩定幣」，這有助於區分不同類型的加密資產。

**市場結構法案**

國會同時在討論更廣泛的「市場結構法案」（FIT21 等），可能涵蓋其他加密資產。

### 對 USDT、USDC 的影響

**USDC（Circle）**

* Circle 已經相對合規
* 可能更容易符合 GENIUS Act 要求
* 可能成為美國市場的首選穩定幣

**USDT（Tether）**

* Tether 總部在海外
* 儲備透明度一直受質疑
* 可能面臨更大的合規壓力
* 需要決定是否進入美國監管體系

**影響**

* 可能加速穩定幣市場的「合規化」
* 不合規的穩定幣可能被主流平台下架
* 美國發行的穩定幣可能獲得優勢

### 立法過程

GENIUS Act 的立法過程：

**2025 年初**：參議院銀行委員會通過

**2025 年中**：參議院全院通過

**待定**：眾議院審議

**待定**：總統簽署

即使參議院通過，還需要眾議院通過相同或相似的版本，然後總統簽署才能成為法律。

### 爭議點

GENIUS Act 仍有一些爭議：

**1. 州 vs 聯邦**

部分人認為聯邦監管會扼殺州級創新。懷俄明州等對加密友好的州可能反對。

**2. 門檻設定**

100 億美元的門檻是否合適？會不會讓大型發行者有不公平優勢？

**3. DeFi 穩定幣**

法案主要針對中心化發行者。去中心化穩定幣（如 DAI）如何處理仍不明確。

**4. 外國發行者**

對外國發行者的要求是否足夠？還是會造成監管套利？

**5. 利息問題**

穩定幣能否支付利息？這涉及銀行法的複雜問題。

### 美國加密監管的演變

GENIUS Act 是美國加密監管演變的一部分：

**第一階段：觀望（2008-2017）**

監管機構主要觀察，發布有限的指引。

**第二階段：執法監管（2017-2023）**

SEC 開始積極執法，通過訴訟來「監管」。著名案例：

* Ripple
* Coinbase
* Kraken

**第三階段：立法嘗試（2023-2025）**

國會開始認真討論加密立法。多個法案被提出。

**第四階段：立法落地（2025-）**

GENIUS Act 是第一個有望成為法律的主要加密法案。

### 與 MiCA 的比較

| 面向   | GENIUS Act（美國） | MiCA（歐盟） |
| ---- | -------------- | -------- |
| 範圍   | 僅穩定幣           | 所有加密資產   |
| 架構   | 聯邦-州雙軌         | 統一歐盟框架   |
| 儲備   | 嚴格限定資產類別       | 類似但較寬鬆   |
| DeFi | 不明確            | 有例外條款    |
| 狀態   | 立法中            | 已生效      |

### 對產業的影響

**正面**

1. **法律確定性**
   * 穩定幣發行者終於知道規則是什麼
   * 減少監管風險
2. **機構採用**
   * 銀行可能更願意與合規穩定幣合作
   * 支付公司可能整合穩定幣
3. **美元地位**
   * 合規的美元穩定幣可能強化美元在全球的地位

**負面**

1. **合規成本**
   * 小型發行者可能難以負擔
   * 可能導致市場集中
2. **創新受限**
   * 嚴格的儲備要求可能限制創新模式
   * 演算法穩定幣可能被禁止
3. **國際競爭**
   * 嚴格規定可能讓業務流向海外

### 未來展望

GENIUS Act 通過後的可能發展：

**1. 市場重組**

* 合規穩定幣獲得優勢
* 不合規穩定幣可能被邊緣化
* 新進入者（如銀行發行的穩定幣）

**2. 更多立法**

* 加密市場結構法案
* 證券 vs 商品的明確分類
* DeFi 監管

**3. 國際協調**

* 美國和歐盟可能協調標準
* 其他國家可能跟進

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GENIUS Act 是美國加密監管的轉折點。從「執法監管」走向「立法監管」，對產業的長期發展是正面的。
{% endhint %}

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#### 參考資料

* [GENIUS Act 法案文本](https://www.congress.gov/bill/119th-congress/senate-bill/394)
* [參議院銀行委員會](https://www.banking.senate.gov/)
* [Circle: Policy](https://www.circle.com/en/policy)

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#### 相關條目

* [歐盟 MiCA](https://www.0x1.academy/ge-guo-jia-mi-huo-bi-fa-gui/mica)
* [香港虛擬資產](https://www.0x1.academy/ge-guo-jia-mi-huo-bi-fa-gui/hong-kong)

#### 參考資料