香港虛擬資產

2022 年，當中國全面禁止加密貨幣時，香港卻發布了《虛擬資產發展政策宣言》。

最後更新：2026 年 1 月

香港正積極發展成為亞洲加密貨幣中心，推出全面的虛擬資產牌照制度，在「一國兩制」下走出獨特的監管路徑。

2022 年，當中國全面禁止加密貨幣時，香港卻發布了《虛擬資產發展政策宣言》。

這個反差耐人尋味。

香港想在「監管」與「創新」之間找到平衡，成為 Web3 的亞洲樞紐。

香港為什麼擁抱加密？

1. 金融中心地位

香港一直是亞洲金融中心。在新加坡、杜拜等地競爭下，香港需要新的增長點。

2. 一國兩制

香港在「一國兩制」框架下有獨立的金融制度。中國禁止加密，但香港可以走不同的路。

3. 搶佔先機

全球加密市場在亞洲時區缺乏主要監管中心。香港想填補這個空白。

4. 財富管理

香港有大量的高淨值客戶。加密資產可能成為財富管理的新選項。

監管框架

香港的虛擬資產監管框架：

主要監管機構

  • SFC（證券及期貨事務監察委員會）：監管虛擬資產交易平台

  • HKMA（香港金融管理局）：監管穩定幣發行

  • FSTB（財經事務及庫務局）：政策制定

主要法規

  • 《證券及期貨條例》修訂

  • 虛擬資產交易平台（VATP）發牌制度

  • 穩定幣發行人發牌制度

VATP 牌照

VATP（Virtual Asset Trading Platform）牌照是香港虛擬資產監管的核心。

牌照要求

  1. 公司要求

    • 在香港設立實體

    • 適格的管理人員

    • 足夠的財務資源

  2. 營運要求

    • 穩健的交易系統

    • 資產託管安排

    • 反洗錢措施

    • 網路安全

  3. 客戶保護

    • 客戶資產分離

    • 保險或補償安排

    • 投訴處理機制

服務範圍

持牌平台可以：

  • 為零售投資者提供服務（重大突破）

  • 上架經批准的虛擬資產

  • 提供交易、託管服務

已獲牌照的平台

截至 2025 年：

  • HashKey Exchange：首批獲牌

  • OSL：首批獲牌

  • HKVAX

  • 其他多家申請中

零售投資者開放

香港監管的重大特點是允許零售投資者參與。

很多國家限制加密只能給「專業投資者」。香港不同：

開放條件

  • 必須通過持牌平台

  • 平台需要做適當性評估

  • 有投資者教育要求

  • 某些高風險產品仍有限制

可交易資產

SFC 批准的「大型虛擬資產」：

  • 比特幣（BTC）

  • 以太幣（ETH）

  • 其他經批准的資產

限制

  • 衍生品（期貨、槓桿）對零售有更多限制

  • 穩定幣的零售服務需要額外批准

穩定幣監管

2024-2025 年，香港推出穩定幣發牌制度。

適用範圍

  • 在香港發行的穩定幣

  • 錨定法幣的穩定幣

  • 向香港公眾推銷的穩定幣

發行人要求

  • 在香港設立公司

  • 足額儲備（1:1）

  • 儲備資產限制（類似 GENIUS Act）

  • 定期審計披露

  • 贖回保障

沙盒計劃

HKMA 推出穩定幣沙盒，讓發行者在有限範圍內測試：

  • 京東幣科（JD.com）

  • 圓幣（RD InnoTech）

  • 渣打銀行

  • 等等

虛擬資產 ETF

香港在 2024 年批准了虛擬資產 ETF：

現貨 ETF

  • 比特幣現貨 ETF

  • 以太幣現貨 ETF

  • 香港是亞洲首個批准現貨 ETF 的主要市場

發行商

  • 華夏基金（ChinaAMC）

  • 博時基金（Bosera）

  • HashKey Capital

意義

  • 讓傳統投資者可以通過券商投資加密

  • 不需要自己管理錢包

  • 機構參與更方便

與中國的關係

香港的加密政策與中國形成對比：

中國：全面禁止加密貨幣交易和挖礦

香港：積極發展監管框架

這種差異是「一國兩制」的體現。但也引發疑問：

  • 北京是否支持香港的加密政策？

  • 香港能否長期保持這種獨立性？

  • 中國公民能否通過香港參與加密？

目前看來，北京默許香港的嘗試，可能是作為一個「試驗場」。但界線在哪裡仍不明確。

挑戰

香港加密監管面臨的挑戰：

1. 合規成本高

獲取 VATP 牌照成本不低：

  • 法律和合規費用

  • 系統建設

  • 人員配置

小型企業可能難以負擔。

2. 人才短缺

加密合規人才在香港供不應求。很多企業難以招到合適的人。

3. 與新加坡競爭

新加坡也在積極發展加密。兩地在搶人才、搶企業。

4. 中國因素

與中國的關係是不確定因素。政策可能隨時調整。

5. 國際認可

香港牌照在其他地區的認可度仍需建立。

對台灣的啟示

香港的經驗對台灣有參考價值：

監管框架

台灣目前的加密監管相對不完整。香港的框架可以參考。

零售開放

如何在保護投資者的同時允許零售參與，香港提供了範例。

與中國的距離

台灣也面臨「如何在中國影響下發展」的問題。香港的嘗試值得觀察。

香港 vs 新加坡

面向
香港
新加坡

零售服務

允許（有限制）

限制較多

穩定幣

發牌制度

也在發展中

ETF

已批准現貨

尚未

稅務

無資本利得稅

無資本利得稅

中國因素

受影響

相對獨立

兩地各有優勢，可能會共同發展而非零和競爭。

未來展望

香港虛擬資產發展的可能方向：

1. 更多產品

  • 更多代幣上架

  • 衍生品逐步開放

  • RWA 代幣化

2. 與傳統金融整合

  • 銀行提供加密服務

  • 券商整合加密交易

  • 保險產品

3. Web3 生態

  • 吸引 Web3 企業落戶

  • 支持 NFT、遊戲、元宇宙

  • 培育本地項目

4. 國際樞紐

  • 成為亞洲 / 全球的加密資產樞紐

  • 連接中國市場與國際市場

香港的虛擬資產政策是一個大膽的嘗試。它能否成功，取決於監管執行、市場發展、以及與中國的關係。

參考資料

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