# 香港虛擬資產

> **最後更新：2026 年 1 月**

## 香港正積極發展成為亞洲加密貨幣中心，推出全面的虛擬資產牌照制度，在「一國兩制」下走出獨特的監管路徑。

2022 年，當中國全面禁止加密貨幣時，香港卻發布了《虛擬資產發展政策宣言》。

這個反差耐人尋味。

香港想在「監管」與「創新」之間找到平衡，成為 Web3 的亞洲樞紐。

### 香港為什麼擁抱加密？

**1. 金融中心地位**

香港一直是亞洲金融中心。在新加坡、杜拜等地競爭下，香港需要新的增長點。

**2. 一國兩制**

香港在「一國兩制」框架下有獨立的金融制度。中國禁止加密，但香港可以走不同的路。

**3. 搶佔先機**

全球加密市場在亞洲時區缺乏主要監管中心。香港想填補這個空白。

**4. 財富管理**

香港有大量的高淨值客戶。加密資產可能成為財富管理的新選項。

### 監管框架

香港的虛擬資產監管框架：

**主要監管機構**

* **SFC（證券及期貨事務監察委員會）**：監管虛擬資產交易平台
* **HKMA（香港金融管理局）**：監管穩定幣發行
* **FSTB（財經事務及庫務局）**：政策制定

**主要法規**

* 《證券及期貨條例》修訂
* 虛擬資產交易平台（VATP）發牌制度
* 穩定幣發行人發牌制度

### VATP 牌照

VATP（Virtual Asset Trading Platform）牌照是香港虛擬資產監管的核心。

**牌照要求**

1. **公司要求**
   * 在香港設立實體
   * 適格的管理人員
   * 足夠的財務資源
2. **營運要求**
   * 穩健的交易系統
   * 資產託管安排
   * 反洗錢措施
   * 網路安全
3. **客戶保護**
   * 客戶資產分離
   * 保險或補償安排
   * 投訴處理機制

**服務範圍**

持牌平台可以：

* 為**零售投資者**提供服務（重大突破）
* 上架經批准的虛擬資產
* 提供交易、託管服務

**已獲牌照的平台**

截至 2025 年：

* **HashKey Exchange**：首批獲牌
* **OSL**：首批獲牌
* **HKVAX**
* 其他多家申請中

### 零售投資者開放

香港監管的重大特點是**允許零售投資者參與**。

很多國家限制加密只能給「專業投資者」。香港不同：

**開放條件**

* 必須通過持牌平台
* 平台需要做適當性評估
* 有投資者教育要求
* 某些高風險產品仍有限制

**可交易資產**

SFC 批准的「大型虛擬資產」：

* 比特幣（BTC）
* 以太幣（ETH）
* 其他經批准的資產

**限制**

* 衍生品（期貨、槓桿）對零售有更多限制
* 穩定幣的零售服務需要額外批准

### 穩定幣監管

2024-2025 年，香港推出穩定幣發牌制度。

**適用範圍**

* 在香港發行的穩定幣
* 錨定法幣的穩定幣
* 向香港公眾推銷的穩定幣

**發行人要求**

* 在香港設立公司
* 足額儲備（1:1）
* 儲備資產限制（類似 GENIUS Act）
* 定期審計披露
* 贖回保障

**沙盒計劃**

HKMA 推出穩定幣沙盒，讓發行者在有限範圍內測試：

* 京東幣科（JD.com）
* 圓幣（RD InnoTech）
* 渣打銀行
* 等等

### 虛擬資產 ETF

香港在 2024 年批准了虛擬資產 ETF：

**現貨 ETF**

* 比特幣現貨 ETF
* 以太幣現貨 ETF
* 香港是亞洲首個批准現貨 ETF 的主要市場

**發行商**

* 華夏基金（ChinaAMC）
* 博時基金（Bosera）
* HashKey Capital

**意義**

* 讓傳統投資者可以通過券商投資加密
* 不需要自己管理錢包
* 機構參與更方便

### 與中國的關係

香港的加密政策與中國形成對比：

**中國**：全面禁止加密貨幣交易和挖礦

**香港**：積極發展監管框架

這種差異是「一國兩制」的體現。但也引發疑問：

* 北京是否支持香港的加密政策？
* 香港能否長期保持這種獨立性？
* 中國公民能否通過香港參與加密？

目前看來，北京默許香港的嘗試，可能是作為一個「試驗場」。但界線在哪裡仍不明確。

### 挑戰

香港加密監管面臨的挑戰：

**1. 合規成本高**

獲取 VATP 牌照成本不低：

* 法律和合規費用
* 系統建設
* 人員配置

小型企業可能難以負擔。

**2. 人才短缺**

加密合規人才在香港供不應求。很多企業難以招到合適的人。

**3. 與新加坡競爭**

新加坡也在積極發展加密。兩地在搶人才、搶企業。

**4. 中國因素**

與中國的關係是不確定因素。政策可能隨時調整。

**5. 國際認可**

香港牌照在其他地區的認可度仍需建立。

### 對台灣的啟示

香港的經驗對台灣有參考價值：

**監管框架**

台灣目前的加密監管相對不完整。香港的框架可以參考。

**零售開放**

如何在保護投資者的同時允許零售參與，香港提供了範例。

**與中國的距離**

台灣也面臨「如何在中國影響下發展」的問題。香港的嘗試值得觀察。

### 香港 vs 新加坡

| 面向   | 香港      | 新加坡    |
| ---- | ------- | ------ |
| 零售服務 | 允許（有限制） | 限制較多   |
| 穩定幣  | 發牌制度    | 也在發展中  |
| ETF  | 已批准現貨   | 尚未     |
| 稅務   | 無資本利得稅  | 無資本利得稅 |
| 中國因素 | 受影響     | 相對獨立   |

兩地各有優勢，可能會共同發展而非零和競爭。

### 未來展望

香港虛擬資產發展的可能方向：

**1. 更多產品**

* 更多代幣上架
* 衍生品逐步開放
* RWA 代幣化

**2. 與傳統金融整合**

* 銀行提供加密服務
* 券商整合加密交易
* 保險產品

**3. Web3 生態**

* 吸引 Web3 企業落戶
* 支持 NFT、遊戲、元宇宙
* 培育本地項目

**4. 國際樞紐**

* 成為亞洲 / 全球的加密資產樞紐
* 連接中國市場與國際市場

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香港的虛擬資產政策是一個大膽的嘗試。它能否成功，取決於監管執行、市場發展、以及與中國的關係。
{% endhint %}

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#### 參考資料

* [SFC: Virtual Assets](https://www.sfc.hk/en/Rules-and-standards/Virtual-assets)
* [HKMA: Stablecoins](https://www.hkma.gov.hk/eng/key-functions/banking/stablecoins/)
* [香港虛擬資產政策宣言](https://www.fstb.gov.hk/fsb/tc/publication/virtual_assets.htm)

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#### 相關條目

* [歐盟 MiCA](/ge-guo-jia-mi-huo-bi-fa-gui/mica.md)
* [美國 GENIUS Act](/ge-guo-jia-mi-huo-bi-fa-gui/genius-act.md)

#### 參考資料


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