撮合

撮合是交易所將買單和賣單配對成交的機制，是交易所的核心功能。

撮合（Matching）是交易所將買單和賣單配對成交的機制。當有人想以 $100 買入，同時有人想以 $100 賣出，撮合引擎就把這兩筆訂單「撮合」在一起，完成交易。這是所有交易所的核心功能。

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撮合的基本原理

買方：「我想以 $100 買 1 BTC」
賣方：「我想以 $100 賣 1 BTC」

撮合引擎：「配對！成交！」

買方獲得 1 BTC
賣方獲得 $100

價格優先、時間優先

撮合通常遵循兩個原則：

1. 價格優先：出價高的買單先成交，出價低的賣單先成交

2. 時間優先：相同價格時，先下單的先成交

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訂單簿

撮合引擎使用「訂單簿」（Order Book）來管理所有未成交的訂單：

         賣單
  $102  |  2 BTC
  $101  |  5 BTC
  $100  |  3 BTC  ← 最低賣價（Ask）
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  $99   |  4 BTC  ← 最高買價（Bid）
  $98   |  6 BTC
  $97   |  1 BTC
         買單

買賣價差（Spread）= 最低賣價 - 最高買價 = $100 - $99 = $1

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訂單類型

1. 限價單（Limit Order）

指定價格，只有達到或優於此價格才成交。

「我只願意以 $100 或更低的價格買入」

2. 市價單（Market Order）

立即以當前最佳價格成交。

「我現在就要買，不管什麼價格」

3. 止損單（Stop Order）

當價格達到觸發點時，自動下單。

「如果價格跌到 $90，幫我賣出」

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撮合引擎的效能

頂級交易所的撮合引擎需要：

指標	說明
低延遲	毫秒級處理速度
高吞吐量	每秒處理數萬筆訂單
高可用性	99.99%+ 正常運行時間
公平性	嚴格按照規則撮合

幣安的撮合引擎

幣安聲稱其撮合引擎每秒可處理 140 萬筆訂單。這種效能是 DEX 目前難以匹敵的。

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CEX vs DEX 的撮合

比較	CEX	DEX（AMM）
撮合方式	訂單簿配對	數學公式（x*y=k）
速度	毫秒級	秒級（需等區塊）
流動性	依賴交易者	依賴流動性池
價格發現	市場供需	公式計算

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撮合中的常見問題

滑點（Slippage）

大額訂單可能無法以預期價格全部成交，需要「吃掉」多個價位的訂單。

深度不足

流動性差的市場，買賣價差大，大單難以成交。

閃崩（Flash Crash）

在流動性枯竭時，價格可能瞬間暴跌，觸發連環清算。

市價單的風險

在流動性差的市場使用市價單很危險——你可能以非常差的價格成交。建議使用限價單來控制成交價格。

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延伸閱讀

• 中心化交易所 — 撮合的發生地

• 去中心化交易所 — 不同的撮合方式

• 場外交易 — 不經過撮合的交易

• 滑點 — 撮合中的價格偏差

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參考資料

• Order Matching Algorithms