FTX 倒閉（2022）

2022 年 11 月，全球第二大加密貨幣交易所 FTX 在短短一週內崩塌。創辦人 Sam Bankman-Fried 從「幣圈金童」淪為階下囚，這是加密貨幣史上最戲劇性的殞落。

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FTX 是什麼？

FTX 是一家成立於 2019 年的加密貨幣交易所，總部設在巴哈馬。它的創辦人 Sam Bankman-Fried（常被稱為 SBF）是個麻省理工學院畢業的年輕人，以蓬鬆的捲髮和邋遢的穿著著稱。

在倒閉前，FTX 是：

指標	數據
估值	320 億美元（2022 年 1 月）
全球排名	第二大交易所
用戶數	超過 100 萬
日交易量	數十億美元
員工數	約 300 人

SBF 本人更是風光無限：

• 登上《富比士》封面

• 出席國會聽證會

• 與政治人物合影

• 號稱身價 260 億美元

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故事的開端

2022 年 11 月 2 日，CoinDesk 發布了一篇報導，揭露了一份 Alameda Research 的資產負債表。

Alameda Research 是 SBF 創辦的量化交易公司，與 FTX 關係密切。這份文件顯示，Alameda 的資產大部分是 FTT——FTX 自己發行的代幣。

這代表什麼？

想像你開了一家銀行，然後用自己印的「銀行幣」當作資產。這些幣的價值完全取決於你的銀行能否繼續營運。一旦有人開始懷疑，一切就會崩塌。

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一週內的崩壞

致命的一週

日期	事件
11/2	CoinDesk 報導曝光 Alameda 資產問題
11/6	幣安 CZ 宣布將拋售所持 FTT
11/7	FTT 價格暴跌，用戶開始擠兌
11/8	幣安宣布收購 FTX（後來反悔）
11/9	幣安退出收購，FTX 暫停提款
11/10	FTX 出現 80 億美元資金缺口
11/11	FTX 申請破產，SBF 辭職

幣安的致命一擊

11 月 6 日，幣安創辦人趙長鵬（CZ）在 Twitter 上宣布，幣安將出售其持有的所有 FTT（約 5.8 億美元）。

這條推文引發了恐慌。FTT 價格開始下跌，用戶蜂擁提款。

擠兌與崩潰

11 月 7 日，FTX 在 6 小時內收到約 60 億美元的提款請求。沒有任何交易所能承受這種擠兌。

幣安的「救援」

11 月 8 日，SBF 宣布幣安將收購 FTX。整個幣圈鬆了一口氣。

但僅僅一天後，幣安就退出了。CZ 表示，在盡職調查後發現問題太嚴重，無法收購。

破產

11 月 11 日，FTX、FTX.US、Alameda Research 及其他約 130 家關聯公司申請破產保護。

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到底發生了什麼事？

破產調查揭露了驚人的真相：

挪用客戶資金

FTX 將客戶存款借給 Alameda Research 進行高風險投資和交易。這是任何金融機構都不應該做的事。

資金混用

客戶資金、公司資金、Alameda 的資金......全部混在一起。基本的會計原則完全被無視。

秘密後門

FTX 的系統中有一個「後門」，允許 Alameda 在不觸發警報的情況下借用客戶資金。

奢侈的開支

公司資金被用於：

• 在巴哈馬購買豪宅

• 向政治人物捐款

• 支付高管的個人開支

• 投資各種失敗的項目

破產管理人的評價

接手 FTX 破產案的 John Ray III 曾經處理過安隆（Enron）的破產。他說：「我從未見過如此徹底的企業控制失敗，以及如此完全缺乏可信財務資訊的情況。」

這位見過美國史上最大企業詐欺案的專家，對 FTX 的評價更差。

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SBF 的命運

時間	事件
2022 年 12 月	在巴哈馬被捕
2022 年 12 月	引渡至美國
2023 年 1 月	以 2.5 億美元保釋
2023 年 8 月	保釋被撤銷，收押候審
2023 年 10-11 月	受審
2023 年 11 月	七項罪名全部成立
2024 年 3 月	被判處 25 年監禁

SBF 被判犯有電匯詐欺、商品詐欺、證券詐欺、洗錢等多項罪名。

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誰受害了？

這次崩盤的影響範圍極廣：

用戶

超過 100 萬用戶的資金被凍結。有些人損失了畢生積蓄。

機構投資者

紅杉資本、軟銀、老虎環球等頂級創投都投資了 FTX，現在這些投資全部歸零。

產業信譽

整個加密貨幣產業的形象受損。監管機構更加謹慎，銀行更不願意與加密公司合作。

連鎖倒閉

• BlockFi — 因向 FTX 曝險而破產

• Genesis — 加密借貸平台，因 FTX 影響陷入困境

• 多家對沖基金和交易公司受創

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這件事教會我們什麼？

1. Not Your Keys, Not Your Coins

Mt. Gox 之後八年，同樣的教訓再次上演。如果你把幣放在交易所，你實際上是在信任一個中心化的機構。

2. 名人背書不代表安全

SBF 出席國會、登上雜誌封面、獲得頂級創投支持。這些都不能保證一家公司是誠實的。

3. 監管缺失的代價

FTX 選擇把總部設在監管寬鬆的巴哈馬，而不是美國。這不是巧合。

4. 透明度的重要性

傳統交易所需要定期接受審計、披露財務狀況。FTX 幾乎沒有這些。

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後續影響

FTX 崩盤對產業產生深遠影響：

監管加速

• 美國 SEC 加強執法力度

• 各國推動更嚴格的交易所監管

• 「準備金證明」成為行業標準

信任重建

• 交易所開始公開儲備證明

• 審計需求增加

• 用戶更傾向使用去中心化方案

市場寒冬

• 比特幣跌破 16,000 美元

• 機構投資者撤退

• 整個產業進入「加密寒冬」

一線希望

2024 年，FTX 的破產程序有了進展。由於加密貨幣價格回升，債權人可能收回大部分（甚至全部）資產。這是一個罕見的好消息。

但這不能抹去這次事件造成的傷害——有些人在等待的過程中已經破產、離婚，甚至失去生命。

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歷史的迴響

FTX 的故事與 Mt. Gox 驚人地相似：

比較	Mt. Gox (2014)	FTX (2022)
地位	全球最大交易所	全球第二大交易所
原因	駭客 + 管理混亂	挪用資金 + 詐欺
損失	約 4.5 億美元	約 80 億美元
教訓	不要把幣放交易所	不要把幣放交易所

八年過去，同樣的錯誤，更大的規模。歷史不會重複，但總是押韻。

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延伸閱讀

• 交易所 — 了解不同類型的交易所

• 冷錢包 — 如何安全保管加密資產

• Mt. Gox 破產 — 另一個交易所崩塌的故事

• Sam Bankman-Fried — 創辦人介紹

• Terra/Luna 崩盤 — FTX 崩盤前的另一場災難