ICO 熱潮與崩盤（2017-2018）
ICO（首次代幣發行）是 2017-2018 年席捲全球的加密貨幣募資狂潮，創造了無數暴富神話，也留下了滿地詐騙殘骸。這是一個「全民發幣」的瘋狂年代。
什麼是 ICO？
ICO 是「Initial Coin Offering」的縮寫，中文叫「首次代幣發行」。它借鑑了傳統金融的 IPO（首次公開發行），但門檻低到不可思議：
監管審查
嚴格，需數年準備
幾乎沒有
最低門檻
數千萬美元
幾乎為零
投資人資格
需符合資格
任何人都可以
所需文件
厚厚的招股書
一份白皮書
募資時間
數月到數年
數分鐘到數週
簡單來說，你只需要：
寫一份「白皮書」描述你的願景
發行一個 ERC-20 代幣
宣傳、募資、上交易所
就這樣。不需要公司、不需要產品、不需要審計。
瘋狂的 2017 年
2017 年是 ICO 年。
2016
約 50 個
約 1 億美元
2017
約 900 個
約 62 億美元
2018（上半年）
約 500 個
約 120 億美元
當時的盛況：
EOS 募了 40 億美元，歷時一整年
Filecoin 在 30 分鐘內募了 2 億美元
Tezos 募了 2.3 億美元
Bancor 在 3 小時內募了 1.5 億美元
比特幣從年初的 1,000 美元飆到 12 月的近 20,000 美元。以太坊從 8 美元漲到 1,400 美元。整個市場陷入狂熱。
那時候在發生什麼事？
想像一下 2017 年底的場景：
你的 LINE 群組、Facebook 動態、朋友聚會，到處都在討論「幣」。計程車司機跟你聊比特幣，理髮師問你買了哪個 ICO，連你阿姨都打電話來問怎麼開交易所帳戶。
每天都有新的 ICO 上線。白皮書裡寫的都是：
「區塊鏈革命」
「顛覆 XX 產業」
「去中心化的 XX」
「解決 XX 的痛點」
買到就是賺到。今天 ICO 價 0.1 美元，明天上交易所就是 1 美元，後天可能 10 美元。
那個年代的名言
「買什麼都會漲」 「閉著眼睛買都賺錢」 「這次不一樣」
泡沫破裂
2018 年，一切都變了。
比特幣從 2 萬美元跌到 3,000 美元。以太坊從 1,400 美元跌到 80 美元。那些曾經讓你興奮不已的 ICO 代幣？很多跌了 90%、95%，甚至歸零。
某知名公鏈
$0.30
$23
$1.50
-93%
某 DApp 平台
$0.10
$3.80
$0.08
-98%
某「區塊鏈革命」
$1.00
$5.00
$0.01
-99%
更慘的是，很多項目根本就是詐騙。
詐騙橫行
ICO 熱潮中，詐騙項目多如牛毛：
經典案例
BitConnect（2018）
號稱透過「交易機器人」提供每日 1% 收益
實際上是龐氏騙局
崩盤時市值蒸發 26 億美元
創辦人至今仍在逃
Centra Tech（2017）
請拳擊手乙乙拳王代言
聲稱與 Visa、Mastercard 合作（謊言）
創辦人被 FBI 逮捕，判刑 8 年
Pincoin & iFan（2018）
越南項目，騙了 3.2 萬投資人
捲款 6.6 億美元後跑路
詐騙特徵
回頭看，這些詐騙項目都有類似特徵：
保證收益（「每月 10% 固定回報」）
名人代言（花錢請的）
模糊的技術說明
創辦人背景不透明
過度華麗的宣傳
監管介入
各國政府終於坐不住了。
中國
2017 年 9 月全面禁止 ICO
韓國
2017 年 9 月禁止 ICO
美國 SEC
2018 年起積極執法，認定多數 ICO 為證券
日本
加強交易所監管
台灣
金管會發布 ICO 風險警示
SEC 主席當時說了一句名言：「我還沒看過一個 ICO 不是證券。」
這件事教會我們什麼？
1. DYOR — Do Your Own Research
這個縮寫在 ICO 時代後變得更加流行。不要因為別人都在買就跟著買，自己做功課。
2. 如果聽起來太美好，通常就是假的
每月 10% 收益？「穩賺不賠」？這些話術在任何時代都是詐騙的警訊。
3. 白皮書不等於產品
很多 ICO 只有白皮書，沒有產品、沒有團隊、沒有技術。一份 PDF 不代表任何東西。
4. 監管有其必要
完全沒有監管的市場，最終只會傷害一般投資人。
後來發生了什麼？
ICO 熱潮消退後，加密貨幣募資的方式不斷演化：
2017-2018
ICO
幾乎無門檻
2019
IEO（交易所發行）
交易所背書
2020-2021
IDO（去中心化發行）
透過 DEX 發行
2021-2022
私募 + 空投
VC 主導
市場變得更成熟了，但「暴富神話」的誘惑從未消失。每一輪牛市，都會有新的「ICO」換個名字重新出現。
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