# ICO 熱潮與崩盤（2017-2018）

### ICO（首次代幣發行）是 2017-2018 年席捲全球的加密貨幣募資狂潮，創造了無數暴富神話，也留下了滿地詐騙殘骸。這是一個「全民發幣」的瘋狂年代。

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## 什麼是 ICO？

ICO 是「Initial Coin Offering」的縮寫，中文叫「首次代幣發行」。它借鑑了傳統金融的 IPO（首次公開發行），但門檻低到不可思議：

| 比較    | IPO      | ICO    |
| ----- | -------- | ------ |
| 監管審查  | 嚴格，需數年準備 | 幾乎沒有   |
| 最低門檻  | 數千萬美元    | 幾乎為零   |
| 投資人資格 | 需符合資格    | 任何人都可以 |
| 所需文件  | 厚厚的招股書   | 一份白皮書  |
| 募資時間  | 數月到數年    | 數分鐘到數週 |

簡單來說，你只需要：

1. 寫一份「白皮書」描述你的願景
2. 發行一個 ERC-20 代幣
3. 宣傳、募資、上交易所

就這樣。不需要公司、不需要產品、不需要審計。

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## 瘋狂的 2017 年

2017 年是 ICO 年。

{% hint style="info" %}
**數字會說話**
{% endhint %}

| 年份        | ICO 數量  | 募資總額      |
| --------- | ------- | --------- |
| 2016      | 約 50 個  | 約 1 億美元   |
| 2017      | 約 900 個 | 約 62 億美元  |
| 2018（上半年） | 約 500 個 | 約 120 億美元 |

當時的盛況：

* **EOS** 募了 40 億美元，歷時一整年
* **Filecoin** 在 30 分鐘內募了 2 億美元
* **Tezos** 募了 2.3 億美元
* **Bancor** 在 3 小時內募了 1.5 億美元

比特幣從年初的 1,000 美元飆到 12 月的近 20,000 美元。以太坊從 8 美元漲到 1,400 美元。整個市場陷入狂熱。

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## 那時候在發生什麼事？

想像一下 2017 年底的場景：

你的 LINE 群組、Facebook 動態、朋友聚會，到處都在討論「幣」。計程車司機跟你聊比特幣，理髮師問你買了哪個 ICO，連你阿姨都打電話來問怎麼開交易所帳戶。

每天都有新的 ICO 上線。白皮書裡寫的都是：

* 「區塊鏈革命」
* 「顛覆 XX 產業」
* 「去中心化的 XX」
* 「解決 XX 的痛點」

買到就是賺到。今天 ICO 價 0.1 美元，明天上交易所就是 1 美元，後天可能 10 美元。

{% hint style="success" %}
**那個年代的名言**

「買什麼都會漲」 「閉著眼睛買都賺錢」 「這次不一樣」
{% endhint %}

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## 泡沫破裂

2018 年，一切都變了。

比特幣從 2 萬美元跌到 3,000 美元。以太坊從 1,400 美元跌到 80 美元。那些曾經讓你興奮不已的 ICO 代幣？很多跌了 90%、95%，甚至歸零。

| 代幣        | ICO 價格 | 最高價   | 2018 年底 | 跌幅   |
| --------- | ------ | ----- | ------- | ---- |
| 某知名公鏈     | $0.30  | $23   | $1.50   | -93% |
| 某 DApp 平台 | $0.10  | $3.80 | $0.08   | -98% |
| 某「區塊鏈革命」  | $1.00  | $5.00 | $0.01   | -99% |

更慘的是，很多項目根本就是詐騙。

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## 詐騙橫行

ICO 熱潮中，詐騙項目多如牛毛：

### 經典案例

**BitConnect（2018）**

* 號稱透過「交易機器人」提供每日 1% 收益
* 實際上是龐氏騙局
* 崩盤時市值蒸發 26 億美元
* 創辦人至今仍在逃

**Centra Tech（2017）**

* 請拳擊手乙乙拳王代言
* 聲稱與 Visa、Mastercard 合作（謊言）
* 創辦人被 FBI 逮捕，判刑 8 年

**Pincoin & iFan（2018）**

* 越南項目，騙了 3.2 萬投資人
* 捲款 6.6 億美元後跑路

{% hint style="danger" %}
**詐騙特徵**

回頭看，這些詐騙項目都有類似特徵：

* 保證收益（「每月 10% 固定回報」）
* 名人代言（花錢請的）
* 模糊的技術說明
* 創辦人背景不透明
* 過度華麗的宣傳
  {% endhint %}

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## 監管介入

各國政府終於坐不住了。

| 國家/地區  | 措施                       |
| ------ | ------------------------ |
| 中國     | 2017 年 9 月全面禁止 ICO       |
| 韓國     | 2017 年 9 月禁止 ICO         |
| 美國 SEC | 2018 年起積極執法，認定多數 ICO 為證券 |
| 日本     | 加強交易所監管                  |
| 台灣     | 金管會發布 ICO 風險警示           |

SEC 主席當時說了一句名言：「我還沒看過一個 ICO 不是證券。」

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## 這件事教會我們什麼？

### 1. DYOR — Do Your Own Research

這個縮寫在 ICO 時代後變得更加流行。不要因為別人都在買就跟著買，自己做功課。

### 2. 如果聽起來太美好，通常就是假的

每月 10% 收益？「穩賺不賠」？這些話術在任何時代都是詐騙的警訊。

### 3. 白皮書不等於產品

很多 ICO 只有白皮書，沒有產品、沒有團隊、沒有技術。一份 PDF 不代表任何東西。

### 4. 監管有其必要

完全沒有監管的市場，最終只會傷害一般投資人。

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## 後來發生了什麼？

ICO 熱潮消退後，加密貨幣募資的方式不斷演化：

| 時期        | 募資方式        | 特點        |
| --------- | ----------- | --------- |
| 2017-2018 | ICO         | 幾乎無門檻     |
| 2019      | IEO（交易所發行）  | 交易所背書     |
| 2020-2021 | IDO（去中心化發行） | 透過 DEX 發行 |
| 2021-2022 | 私募 + 空投     | VC 主導     |

市場變得更成熟了，但「暴富神話」的誘惑從未消失。每一輪牛市，都會有新的「ICO」換個名字重新出現。

{% hint style="info" %}
**歷史的教訓**

2021 年的 NFT 熱潮、迷因幣狂熱，是不是有點似曾相識？

「這次不一樣」——這句話本身，就是歷史在重複的證據。
{% endhint %}

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## 延伸閱讀

* [代幣](/qi-ta-dai-bi/token.md) — 了解加密代幣的基本概念
* [ERC-20](/zhi-neng-he-yue-de-shi-jie/erc20-1.md) — 以太坊代幣標準
* [詐騙手法](/ren-shi-feng-xian-bao-hu-zi-chan/scams.md) — 如何辨識加密貨幣詐騙
* [監管](/ge-guo-jia-mi-huo-bi-fa-gui/regulation.md) — 全球加密貨幣監管現況


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