如果說 SBF 是加密貨幣界的「詐欺犯」，Do Kwon 就是「豪賭輸掉一切的人」。
最後更新：2026 年 1 月
如果說 SBF 是加密貨幣界的「詐欺犯」，Do Kwon 就是「豪賭輸掉一切的人」。
兩者的共同點：都讓無數人血本無歸。
不同點：SBF 說謊偷錢，Do Kwon 則是真心相信自己不會失敗——直到失敗真的發生。
權道亨（Do Kwon），1991 年出生於韓國首爾。
他的履歷閃閃發亮：
首爾科學高中（韓國最頂尖的高中）
史丹佛大學電腦科學系
曾在 Apple 和 Microsoft 實習
2018 年，他和 Daniel Shin 創立了 Terraform Labs，推出 Terra 區塊鏈。
他的願景是：創造一個「更好的穩定幣」。
Do Kwon 認為這太「中心化」了。
他設計了 UST（TerraUSD）——一種「演算法穩定幣」：
運作機制：
UST 的價值透過 LUNA 代幣來維持
當 UST 低於 1 美元，可以用 1 UST 換取價值 1 美元的 LUNA
當 UST 高於 1 美元，可以用價值 1 美元的 LUNA 換取 1 UST
套利者會自動把價格推回 1 美元
聽起來很聰明，對吧？
問題是，這個機制有一個致命弱點：信心。
Do Kwon 還推出了 Anchor Protocol——一個借貸平台，提供驚人的 年化 20% 利率。
傳統銀行定存利率才 1-2%。
20%？這是什麼神仙收益？
資金瘋狂湧入。
高峰時期：
UST 市值超過 180 億美元
LUNA 市值超過 400 億美元
Anchor 鎖定超過 170 億美元
Do Kwon 成了加密貨幣圈的「救世主」。
隨著成功，Do Kwon 的態度變得越來越傲慢。
他在 Twitter 上嘲笑質疑者：
「95% 的加密項目都會失敗，我很高興這些項目不包括我們。」
「我不和窮人爭論。」
有研究者警告 UST 的機制有風險，他的回應是：
「我不需要你的建議，你懂的比我少。」
他甚至把自己的女兒取名為「Luna」。
2022 年 5 月 7 日，一切開始崩塌。
有人（至今不確定是誰）大量拋售 UST，導致它開始脫鉤——跌破 1 美元。
按照設計，套利者應該會用 UST 換取 LUNA，把價格推回去。
但這次不一樣。
死亡螺旋啟動：
UST 脫鉤，恐慌蔓延
人們大量贖回 UST 換取 LUNA
LUNA 供應量暴增，價格崩跌
LUNA 崩跌讓 UST 更不值錢
更多人拋售 UST
重複以上步驟
三天之內：
5月7日
$1.00
$80
5月10日
$0.30
$1
5月13日
$0.01
$0.0001
超過 400 億美元，化為烏有。
Terra 崩盤的影響遠不止於此：
Three Arrows Capital（3AC）破產：這家知名加密對沖基金重倉 LUNA，崩盤後無法償還債務
Celsius Network 暫停提款：後來也破產了
Voyager Digital 破產
BlockFi 破產
市場進入「加密寒冬」
一塊多米諾骨牌倒下，整個產業跟著搖晃。
Do Kwon 在崩盤後消失了。
韓國和美國都發出逮捕令，國際刑警組織發布紅色通緝令。
他先去了新加坡，然後不知所蹤。
2023 年 3 月，他在蒙特內哥羅機場被捕——試圖用假護照逃往杜拜。
目前他正在面對多國的引渡請求和刑事起訴。
這是一個有爭議的問題。
說他是騙子的人認為：
他知道 UST 的機制有缺陷但故意隱瞞
20% 利率顯然不可持續
他在崩盤前轉移了大量資金
說他不是騙子的人認為：
他可能真的相信 UST 會成功
演算法穩定幣是實驗性技術，失敗不等於詐騙
他自己也損失了大量財富
不管怎樣，他的傲慢和忽視風險，確實害了很多人。
「我不和窮人爭論。」
「如果你覺得 Terra 會失敗，那你不夠聰明理解它。」
「95% 的加密項目都會失敗，包括你的。」
Do Kwon 的故事是對「高報酬必有高風險」的殘酷提醒。演算法穩定幣聽起來很美好，但它建立在一個脆弱的假設上：市場永遠會相信它。一旦信心崩塌，一切都會瞬間蒸發。
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