# 新加坡 MAS

> **最後更新：2026 年 1 月**

## 新加坡金融管理局（MAS）建立了亞洲最成熟的加密監管框架，在吸引創新與保護投資者之間取得平衡，成為全球監管的標竿。

如果你問：「哪個亞洲國家的加密監管做得最好？」

很多人會回答：**新加坡**。

新加坡不是禁止，也不是放任，而是建立了清晰、務實的監管框架。

### MAS 是誰？

MAS（Monetary Authority of Singapore）是新加坡金融管理局，相當於新加坡的央行加金融監管機構。

MAS 的特點：

* 單一監管機構（不像美國的多頭馬車）
* 技術前瞻性強
* 務實、漸進式監管
* 與業界密切對話

### 監管框架

新加坡的加密監管主要基於 **支付服務法（PSA）**。

**2019 年支付服務法**

PSA 建立了數位支付代幣（DPT）的監管框架：

* 定義什麼是 DPT
* 哪些服務需要牌照
* 反洗錢要求

**2024 年修訂**

2024 年，PSA 進行重大修訂：

* 加強穩定幣監管
* 更嚴格的消費者保護
* 擴大適用範圍

### 牌照類型

新加坡的加密服務牌照：

**Major Payment Institution（MPI）牌照**

* 適用於大規模的支付服務
* 包括 DPT 交易服務
* 資本要求：25 萬新幣以上

**Standard Payment Institution（SPI）牌照**

* 適用於較小規模的服務
* 資本要求較低
* 營運範圍有限制

**持牌機構**

截至 2025 年，獲得 MPI 牌照的加密公司包括：

* Coinbase Singapore
* Crypto.com
* Circle
* Independent Reserve
* 等等

很多公司申請後被拒絕或主動撤回，顯示 MAS 的嚴格標準。

### 消費者保護

新加坡對加密的消費者保護有特色：

**零售限制**

2022 年，MAS 實施嚴格的零售保護措施：

* 禁止在公共場所向零售投資者行銷加密服務
* 禁止用公眾人物代言
* 禁止加密 ATM 位於高流量區域
* 需要評估客戶風險承受能力

**風險警告**

* 加密服務提供者需要顯著的風險警告
* 告知用戶「可能損失全部投資」

**不是「投資產品」**

MAS 明確表示加密貨幣不是受保護的投資產品，投資者風險自負。

這種「謹慎但不禁止」的立場是新加坡的特色。

### 穩定幣框架

2023-2024 年，MAS 推出穩定幣監管框架。

**適用範圍**

* 在新加坡發行的單一貨幣穩定幣（SCS）
* 錨定新幣或 G10 貨幣

**主要要求**

1. **儲備要求**
   * 100% 足額儲備
   * 儲備資產：現金、短期國債、央行票據
   * 與運營資金分離
2. **資本要求**
   * 最低 100 萬新幣基礎資本
   * 加上流通量的 50%
3. **贖回**
   * 5 個工作日內按面值贖回
4. **審計披露**
   * 每月披露儲備資訊
   * 年度審計

**「MAS 監管」標籤**

符合框架的穩定幣可以使用「MAS-regulated」標籤，增加可信度。

### 與香港的比較

| 面向     | 新加坡  | 香港   |
| ------ | ---- | ---- |
| 零售服務   | 限制較多 | 較開放  |
| 行銷限制   | 嚴格   | 相對寬鬆 |
| 現貨 ETF | 尚未批准 | 已批准  |
| 穩定幣框架  | 較成熟  | 發展中  |
| 與中國關係  | 獨立   | 一國兩制 |

兩地採取不同策略：

* **新加坡**：更謹慎，強調風險控制
* **香港**：更積極，強調市場發展

### 金融科技沙盒

新加坡有著名的「Regulatory Sandbox」制度。

**什麼是沙盒？**

讓創新公司在有限範圍內測試新服務，暫時豁免某些監管要求。

**加密相關沙盒**

多個加密項目曾經或正在沙盒中：

* CBDC 試驗
* 代幣化資產
* DeFi 實驗

沙盒讓 MAS 可以了解新技術，同時控制風險。

### Project Guardian

Project Guardian 是 MAS 主導的重要計劃：

**目標**

探索資產代幣化和 DeFi 的機構應用。

**參與者**

* 傳統銀行：DBS、JPMorgan、Standard Chartered
* 加密公司：Aave（在 Polygon 上）
* 政府：MAS

**試驗內容**

* 代幣化債券交易
* 代幣化存款
* 跨境支付
* 外匯交易

**意義**

這顯示 MAS 不只是「監管者」，也是「推動者」。他們在探索區塊鏈在傳統金融中的應用。

### 稅務處理

新加坡的加密稅務相對友善：

**無資本利得稅**

* 新加坡沒有資本利得稅
* 長期持有加密並賣出，通常不需繳稅

**但注意**

* 如果被視為「交易」而非「投資」，可能有所得稅
* 企業的加密收入可能需要繳稅
* 用加密支付商品/服務，需要計入收入

這種稅務友善是新加坡吸引加密企業的因素之一。

### 挑戰

新加坡加密監管面臨的挑戰：

**1. 人才競爭**

與香港、杜拜競爭加密人才。

**2. 保守批評**

有人認為 MAS 太保守，限制太多，錯失機會。

**3. 與 DeFi 的張力**

現有框架主要針對中心化服務。真正去中心化的 DeFi 如何監管？

**4. 跨境問題**

很多加密服務跨國運營，新加坡牌照的效力有限。

**5. 零售參與下降**

嚴格的行銷限制可能讓零售參與度下降。

### 對台灣的啟示

新加坡的經驗對台灣有參考價值：

**1. 單一監管機構**

台灣的加密監管分散在金管會、央行、財政部等。可以考慮整合。

**2. 務實漸進**

不是一次性的全面立法，而是漸進調整。

**3. 沙盒機制**

給創新空間，同時控制風險。

**4. 與業界對話**

MAS 與業界的溝通比很多地方好。

### 未來展望

新加坡加密監管的可能發展：

**1. 擴大代幣化**

Project Guardian 可能擴展到更多資產類別。

**2. DeFi 監管**

可能出台針對 DeFi 的指引。

**3. 跨境協調**

與其他監管機構（如 MiCA）協調標準。

**4. CBDC**

新加坡在探索零售 CBDC，可能影響穩定幣政策。

**5. 適度開放零售**

隨著市場成熟，可能適度放寬零售限制。

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新加坡的監管哲學是「不禁止創新，但要控制風險」。這種平衡讓它成為全球加密監管的標竿。
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#### 參考資料

* [MAS: Digital Token Services](https://www.mas.gov.sg/regulation/payments/payment-services-act/digital-token-services)
* [MAS: Stablecoin Framework](https://www.mas.gov.sg/regulation/payments/stablecoin-regulatory-framework)
* [Project Guardian](https://www.mas.gov.sg/schemes-and-initiatives/project-guardian)

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#### 相關條目

* [MetaMask](https://www.0x1.academy/qian-bao-lei-xing/untitled/metamask)
* [歐盟 MiCA](https://www.0x1.academy/ge-guo-jia-mi-huo-bi-fa-gui/mica)
* [美國 GENIUS Act](https://www.0x1.academy/ge-guo-jia-mi-huo-bi-fa-gui/genius-act)

#### 參考資料