新加坡 MAS
如果你問：「哪個亞洲國家的加密監管做得最好？」
最後更新：2026 年 1 月
新加坡金融管理局（MAS）建立了亞洲最成熟的加密監管框架，在吸引創新與保護投資者之間取得平衡，成為全球監管的標竿。
如果你問：「哪個亞洲國家的加密監管做得最好？」
很多人會回答：新加坡。
新加坡不是禁止，也不是放任，而是建立了清晰、務實的監管框架。
MAS 是誰？
MAS（Monetary Authority of Singapore）是新加坡金融管理局，相當於新加坡的央行加金融監管機構。
MAS 的特點：
單一監管機構（不像美國的多頭馬車）
技術前瞻性強
務實、漸進式監管
與業界密切對話
監管框架
新加坡的加密監管主要基於 支付服務法（PSA）。
2019 年支付服務法
PSA 建立了數位支付代幣（DPT）的監管框架：
定義什麼是 DPT
哪些服務需要牌照
反洗錢要求
2024 年修訂
2024 年，PSA 進行重大修訂：
加強穩定幣監管
更嚴格的消費者保護
擴大適用範圍
牌照類型
新加坡的加密服務牌照：
Major Payment Institution（MPI）牌照
適用於大規模的支付服務
包括 DPT 交易服務
資本要求：25 萬新幣以上
Standard Payment Institution（SPI）牌照
適用於較小規模的服務
資本要求較低
營運範圍有限制
持牌機構
截至 2025 年，獲得 MPI 牌照的加密公司包括：
Coinbase Singapore
Crypto.com
Circle
Independent Reserve
等等
很多公司申請後被拒絕或主動撤回，顯示 MAS 的嚴格標準。
消費者保護
新加坡對加密的消費者保護有特色：
零售限制
2022 年，MAS 實施嚴格的零售保護措施：
禁止在公共場所向零售投資者行銷加密服務
禁止用公眾人物代言
禁止加密 ATM 位於高流量區域
需要評估客戶風險承受能力
風險警告
加密服務提供者需要顯著的風險警告
告知用戶「可能損失全部投資」
不是「投資產品」
MAS 明確表示加密貨幣不是受保護的投資產品，投資者風險自負。
這種「謹慎但不禁止」的立場是新加坡的特色。
穩定幣框架
2023-2024 年，MAS 推出穩定幣監管框架。
適用範圍
在新加坡發行的單一貨幣穩定幣（SCS）
錨定新幣或 G10 貨幣
主要要求
儲備要求
100% 足額儲備
儲備資產：現金、短期國債、央行票據
與運營資金分離
資本要求
最低 100 萬新幣基礎資本
加上流通量的 50%
贖回
5 個工作日內按面值贖回
審計披露
每月披露儲備資訊
年度審計
「MAS 監管」標籤
符合框架的穩定幣可以使用「MAS-regulated」標籤，增加可信度。
與香港的比較
零售服務
限制較多
較開放
行銷限制
嚴格
相對寬鬆
現貨 ETF
尚未批准
已批准
穩定幣框架
較成熟
發展中
與中國關係
獨立
一國兩制
兩地採取不同策略：
新加坡：更謹慎，強調風險控制
香港：更積極，強調市場發展
金融科技沙盒
新加坡有著名的「Regulatory Sandbox」制度。
什麼是沙盒？
讓創新公司在有限範圍內測試新服務，暫時豁免某些監管要求。
加密相關沙盒
多個加密項目曾經或正在沙盒中：
CBDC 試驗
代幣化資產
DeFi 實驗
沙盒讓 MAS 可以了解新技術，同時控制風險。
Project Guardian
Project Guardian 是 MAS 主導的重要計劃：
目標
探索資產代幣化和 DeFi 的機構應用。
參與者
傳統銀行：DBS、JPMorgan、Standard Chartered
加密公司：Aave（在 Polygon 上）
政府：MAS
試驗內容
代幣化債券交易
代幣化存款
跨境支付
外匯交易
意義
這顯示 MAS 不只是「監管者」，也是「推動者」。他們在探索區塊鏈在傳統金融中的應用。
稅務處理
新加坡的加密稅務相對友善：
無資本利得稅
新加坡沒有資本利得稅
長期持有加密並賣出，通常不需繳稅
但注意
如果被視為「交易」而非「投資」，可能有所得稅
企業的加密收入可能需要繳稅
用加密支付商品/服務，需要計入收入
這種稅務友善是新加坡吸引加密企業的因素之一。
挑戰
新加坡加密監管面臨的挑戰：
1. 人才競爭
與香港、杜拜競爭加密人才。
2. 保守批評
有人認為 MAS 太保守，限制太多，錯失機會。
3. 與 DeFi 的張力
現有框架主要針對中心化服務。真正去中心化的 DeFi 如何監管？
4. 跨境問題
很多加密服務跨國運營，新加坡牌照的效力有限。
5. 零售參與下降
嚴格的行銷限制可能讓零售參與度下降。
對台灣的啟示
新加坡的經驗對台灣有參考價值：
1. 單一監管機構
台灣的加密監管分散在金管會、央行、財政部等。可以考慮整合。
2. 務實漸進
不是一次性的全面立法，而是漸進調整。
3. 沙盒機制
給創新空間，同時控制風險。
4. 與業界對話
MAS 與業界的溝通比很多地方好。
未來展望
新加坡加密監管的可能發展：
1. 擴大代幣化
Project Guardian 可能擴展到更多資產類別。
2. DeFi 監管
可能出台針對 DeFi 的指引。
3. 跨境協調
與其他監管機構（如 MiCA）協調標準。
4. CBDC
新加坡在探索零售 CBDC，可能影響穩定幣政策。
5. 適度開放零售
隨著市場成熟，可能適度放寬零售限制。
參考資料
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