RWA 代幣化總覽
RWA（Real World Assets）代幣化是將傳統金融資產轉換為區塊鏈上的數位代幣，被認為是連接 TradFi 和 DeFi 的橋樑。
在「數位資產」條目中，我們討論了區塊鏈原生的資產——比特幣、以太幣、各種代幣。
但區塊鏈能處理的不只是「數位原生」的資產。真實世界的資產也可以上鏈。
什麼是 RWA？
RWA，Real World Assets，指的是存在於區塊鏈外的真實資產：
房地產
國債、公司債
股票
商品（黃金、石油）
私人信貸
藝術品
甚至...球鞋、紅酒、威士忌
把這些資產「代幣化」（Tokenization），就是在區塊鏈上發行代表這些資產的代幣。
為什麼要代幣化？
傳統資產有很多問題，代幣化可以解決：
1. 流動性差
房子想賣，要找買家、談價格、簽合約、過戶，可能要幾個月。
代幣化後，可以像股票一樣在交易所秒級交易。
2. 門檻高
一棟大樓值 10 億，普通人買不起。
代幣化後，可以買「0.001 棟大樓」，人人都能參與。
3. 跨境困難
外國人買本國房產、本國人買外國股票，手續繁瑣、限制多。
代幣化後，全球任何人都可以買。
4. 結算慢
股票交易 T+2 才結算，房產過戶更久。
區塊鏈可以即時結算，或設定任意結算週期。
5. 中間商多
傳統金融有一堆中間人：經紀人、託管人、結算機構...
區塊鏈可以減少中間環節，降低成本。
RWA 市場規模
RWA 市場正在快速成長：
2023 年底
約 82 億美元
-
2024 年底
約 152 億美元
+85%
2025 年
約 300 億美元
+97%
2030 年（預估）
2-16 兆美元
-
這個增速讓 RWA 成為加密領域增長最快的賽道之一。
主要資產類別
目前 RWA 市場的組成：
私人信貸
~58%
Centrifuge, Maple Finance
國債/公債
~34%
BlackRock BUIDL, Ondo
房地產
~5%
RealT, Lofty
商品
~3%
Paxos Gold, Tether Gold
私人信貸和國債佔了絕大多數。房地產和商品還在早期。
傳統金融巨頭進場
RWA 最大的特點是：傳統金融機構也在玩。
這跟 DeFi、NFT 不一樣。那些領域主要是加密原生團隊在做。
RWA 吸引了：
BlackRock — 全球最大資產管理公司，推出 BUIDL
Franklin Templeton — 百年老牌基金，在鏈上發行貨幣市場基金
JPMorgan — 在私有鏈上進行代幣化實驗
Goldman Sachs — 開發數位資產平台
為什麼華爾街這麼感興趣？
因為代幣化可能改變整個金融基礎設施。誰先掌握，誰就能定義未來的遊戲規則。
代幣化的運作方式
典型的 RWA 代幣化流程：
關鍵點是那個「SPV」——它是連接鏈上和鏈下的橋樑。
代幣本身只是區塊鏈上的數據，它的價值來自 SPV 對真實資產的持有。
這就帶來一個問題：你要信任 SPV。如果 SPV 倒閉或作弊，你的代幣就可能變廢紙。
法律框架
RWA 代幣化面臨複雜的法律問題：
證券法
大部分 RWA 代幣會被視為「證券」，需要遵守證券法：
發行需要註冊或豁免
只能賣給合格投資者
要有詳細的披露
跨境問題
資產在 A 國，代幣在 B 國發行，買家在 C 國。該遵守哪國法律？
破產處理
如果發行方破產，代幣持有人的權利如何？
這些問題還沒有統一答案，各國正在摸索。
這章會學到什麼？
在這一篇，我們會探討：
代幣化國債 — 最安全的 RWA 類型
BlackRock BUIDL — 傳統金融巨頭的代表作
代幣化房地產 — 讓每個人都能投資房產
代幣化私人信貸 — 企業貸款上鏈
RWA 協議 — 推動 RWA 的基礎設施
機會與風險
機會
獲得傳統上難以接觸的資產類別
享受區塊鏈的透明性和效率
可能獲得較高收益（尤其是私人信貸）
風險
智能合約風險
鏈下資產的信任問題
監管不確定性
流動性可能不如預期
寶博士觀點
RWA 是區塊鏈「接地氣」的嘗試。
比特幣創造了一種全新的資產類別，但它跟現實世界是分離的。RWA 則是試圖把區塊鏈的優勢帶到現實世界的資產上。
這是一個雄心勃勃的目標，但也面臨重重困難。最大的挑戰不是技術，而是法律和信任。
如果一個代幣宣稱代表一棟大樓，你怎麼確定那棟大樓真的存在？你怎麼確定發行方不會捲款跑路？
這些問題沒有純技術的解法，需要法律框架、審計機制、保險機制的配合。
RWA 的成功與否，將決定區塊鏈能否真正進入主流金融。
參考資料
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