# 收益型穩定幣

> **最後更新：2026 年 1 月**

> ⚠️ **免責聲明**：本文僅供教育目的，不構成投資建議。加密貨幣投資有風險，請自行研究（DYOR）後再做決定。

## 收益型穩定幣讓你持有穩定幣的同時自動賺取收益，結合了穩定幣的價格穩定和 DeFi 的收益功能。

持有 USDT，什麼都不做。 持有 USDC，什麼都不做。

你的穩定幣就只是躺在那裡。

但通膨在侵蝕它的購買力。

**收益型穩定幣**解決這個問題：讓你的穩定幣自動生錢。

### 什麼是收益型穩定幣？

收益型穩定幣（Yield-bearing Stablecoin）是一種**自動產生收益**的穩定幣。

**普通穩定幣**

* 1 USDC 永遠是 1 USDC
* 你持有 100 USDC，一年後還是 100 USDC
* 價值穩定，但不會增加

**收益型穩定幣**

* 自動累積收益
* 你持有 100 美元價值，一年後可能變成 105 美元
* 價值穩定，還會增長

### 運作方式

收益型穩定幣有不同的實現方式：

**1. Rebasing（變基）**

代幣數量會自動增加：

* 你持有 100 個代幣
* 隔天變成 100.01 個
* 價格保持 $1

**2. 累積價值**

代幣數量不變，但價值增加：

* 你持有 100 個代幣
* 每個代幣價值從 $1 變成 $1.05
* 數量不變，價值增加

**3. 複合收益**

收益自動再投資：

* 不需要手動領取收益
* 複利效果

### 常見的收益型穩定幣

**sUSDe（Ethena）**

[USDe](https://www.0x1.academy/wen-ding-bi/usde) 的質押版本：

* 收益來自資金費率
* APY 曾高達 20-30%
* 風險較高

**sDAI（MakerDAO）**

[DAI](https://www.0x1.academy/wen-ding-bi/dai) 存入 DSR 獲得的收益版本：

* 收益來自借款利息
* APY 較穩定
* 風險較低

**stUSD（Angle）**

Angle Protocol 的收益穩定幣：

* 收益來自國債等 RWA
* 歐盟合規嘗試

**USDM（Mountain Protocol）**

國債支撐的收益穩定幣：

* 收益來自美國國債
* 每日 rebasing

**crvUSD 相關**

Curve 生態的穩定幣可以賺取交易手續費。

### 收益來源

收益型穩定幣的收益從哪來？

**1. 借貸利息**

儲備資產被借出，產生利息收益。

例如：DAI 的 DSR 來自借款人支付的穩定費。

**2. 資金費率**

期貨市場的資金費率。

例如：sUSDe 的收益來自永續合約資金費率。

**3. 國債收益**

儲備投資於國債，產生利息。

例如：USDM 的收益來自美國國債。

**4. 交易手續費**

作為流動性提供者，賺取交易手續費。

**5. RWA 收益**

投資真實世界資產產生的收益。

### 與普通穩定幣 + DeFi 比較

「我用 USDC 去 Aave 借貸不也能賺收益嗎？」

可以，但有區別：

| 面向    | 收益型穩定幣       | 普通穩定幣 + DeFi |
| ----- | ------------ | ------------ |
| 操作    | 持有即可         | 需要主動操作       |
| 複雜度   | 簡單           | 需要了解協議       |
| Gas 費 | 一次買入         | 多次操作         |
| 可組合性  | 可直接用於其他 DeFi | 可能鎖定         |
| 風險    | 內建風險         | 自選風險         |

### 風險

收益型穩定幣有特定風險：

**1. 收益來源風險**

收益不是憑空產生的。來源可能：

* 不可持續
* 有對手方風險
* 受市場條件影響

**2. 智能合約風險**

收益機制通常涉及複雜的智能合約。

**3. 脫鉤風險**

複雜機制可能在極端情況下導致脫鉤。

**4. 監管風險**

收益型穩定幣可能被視為證券。

**5. 第三方風險**

收益來源可能依賴第三方（交易所、借款人等）。

### UST 的教訓

Terra 的 UST 曾提供 Anchor 上的 20% 收益。

結果：崩盤，投資者損失數百億美元。

**教訓**

* 問「收益從哪來」
* 如果答案是「算法」或「激勵」，要小心
* 不可持續的收益最終會崩潰

**與現在的區別**

現在的收益型穩定幣（如 sUSDe、sDAI）通常有更實際的收益來源：

* 真實的市場費用
* 真實的利息
* 真實的國債收益

但這不代表沒有風險，只是風險不同。

### 稅務考量

收益型穩定幣可能有稅務影響：

**收益是應稅收入**

在很多司法管轄區，穩定幣的收益需要繳稅。

**複雜的計算**

Rebasing 類型可能造成複雜的稅務計算。

**建議**

諮詢當地的稅務專家。

### 如何選擇？

選擇收益型穩定幣時考慮：

**1. 理解收益來源**

問：錢從哪來？

**2. 評估風險**

* 收益越高，風險通常越高
* 了解可能的損失情況

**3. 考慮監管**

* 你所在的司法管轄區允許嗎？
* 會被視為證券嗎？

**4. 看歷史表現**

* 這個機制運作多久了？
* 有沒有壓力測試過？

**5. 考慮用途**

* 需要流動性嗎？
* 要用於其他 DeFi 嗎？

### 未來趨勢

收益型穩定幣的發展趨勢：

**1. RWA 整合**

更多穩定幣會投資國債等 RWA 來產生收益。

**2. 監管明確化**

監管機構會對收益型穩定幣有更明確的規定。

**3. 機構參與**

傳統金融機構可能推出類似產品。

**4. 收益透明化**

更清楚的收益來源披露。

**5. 風險分級**

不同風險等級的收益型穩定幣供選擇。

### 比較表

| 穩定幣   | 類型       | 收益來源 | 風險等級 |
| ----- | -------- | ---- | ---- |
| sDAI  | 累積       | 借貸利息 | 中低   |
| sUSDe | 累積       | 資金費率 | 中高   |
| USDM  | Rebasing | 國債   | 中低   |
| stUSD | 累積       | RWA  | 中    |

### 使用建議

**適合**

* 了解收益來源和風險
* 長期持有穩定幣
* 願意承擔額外風險換取收益

**不適合**

* 需要最大穩定性
* 不了解底層機制
* 風險承受能力低

{% hint style="info" %}
收益型穩定幣是 DeFi 的創新，讓穩定幣不再只是「穩定」。但記住：**收益和風險是一體兩面**。在追求收益之前，確保你理解風險。
{% endhint %}

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#### 參考資料

* [Ethena sUSDe](https://ethena.fi/)
* [MakerDAO DSR](https://docs.makerdao.com/)
* [Mountain Protocol USDM](https://mountainprotocol.com/)

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#### 相關條目

* [USDC](https://www.0x1.academy/wen-ding-bi/usdc)
* [DAI](https://www.0x1.academy/wen-ding-bi/dai)

#### 參考資料