收益型穩定幣
持有 USDT，什麼都不做。
最後更新：2026 年 1 月
收益型穩定幣讓你持有穩定幣的同時自動賺取收益，結合了穩定幣的價格穩定和 DeFi 的收益功能。
持有 USDT，什麼都不做。 持有 USDC，什麼都不做。
你的穩定幣就只是躺在那裡。
但通膨在侵蝕它的購買力。
收益型穩定幣解決這個問題：讓你的穩定幣自動生錢。
什麼是收益型穩定幣？
收益型穩定幣（Yield-bearing Stablecoin）是一種自動產生收益的穩定幣。
普通穩定幣
1 USDC 永遠是 1 USDC
你持有 100 USDC，一年後還是 100 USDC
價值穩定，但不會增加
收益型穩定幣
自動累積收益
你持有 100 美元價值，一年後可能變成 105 美元
價值穩定，還會增長
運作方式
收益型穩定幣有不同的實現方式：
1. Rebasing（變基）
代幣數量會自動增加：
你持有 100 個代幣
隔天變成 100.01 個
價格保持 $1
2. 累積價值
代幣數量不變，但價值增加：
你持有 100 個代幣
每個代幣價值從 $1 變成 $1.05
數量不變，價值增加
3. 複合收益
收益自動再投資：
不需要手動領取收益
複利效果
常見的收益型穩定幣
sUSDe（Ethena）
USDe 的質押版本：
收益來自資金費率
APY 曾高達 20-30%
風險較高
sDAI（MakerDAO）
DAI 存入 DSR 獲得的收益版本：
收益來自借款利息
APY 較穩定
風險較低
stUSD（Angle）
Angle Protocol 的收益穩定幣：
收益來自國債等 RWA
歐盟合規嘗試
USDM（Mountain Protocol）
國債支撐的收益穩定幣：
收益來自美國國債
每日 rebasing
crvUSD 相關
Curve 生態的穩定幣可以賺取交易手續費。
收益來源
收益型穩定幣的收益從哪來？
1. 借貸利息
儲備資產被借出，產生利息收益。
例如：DAI 的 DSR 來自借款人支付的穩定費。
2. 資金費率
期貨市場的資金費率。
例如：sUSDe 的收益來自永續合約資金費率。
3. 國債收益
儲備投資於國債，產生利息。
例如：USDM 的收益來自美國國債。
4. 交易手續費
作為流動性提供者，賺取交易手續費。
5. RWA 收益
投資真實世界資產產生的收益。
與普通穩定幣 + DeFi 比較
「我用 USDC 去 Aave 借貸不也能賺收益嗎？」
可以，但有區別：
操作
持有即可
需要主動操作
複雜度
簡單
需要了解協議
Gas 費
一次買入
多次操作
可組合性
可直接用於其他 DeFi
可能鎖定
風險
內建風險
自選風險
風險
收益型穩定幣有特定風險：
1. 收益來源風險
收益不是憑空產生的。來源可能：
不可持續
有對手方風險
受市場條件影響
2. 智能合約風險
收益機制通常涉及複雜的智能合約。
3. 脫鉤風險
複雜機制可能在極端情況下導致脫鉤。
4. 監管風險
收益型穩定幣可能被視為證券。
5. 第三方風險
收益來源可能依賴第三方（交易所、借款人等）。
UST 的教訓
Terra 的 UST 曾提供 Anchor 上的 20% 收益。
結果：崩盤，投資者損失數百億美元。
教訓
問「收益從哪來」
如果答案是「算法」或「激勵」，要小心
不可持續的收益最終會崩潰
與現在的區別
現在的收益型穩定幣（如 sUSDe、sDAI）通常有更實際的收益來源：
真實的市場費用
真實的利息
真實的國債收益
但這不代表沒有風險，只是風險不同。
稅務考量
收益型穩定幣可能有稅務影響：
收益是應稅收入
在很多司法管轄區，穩定幣的收益需要繳稅。
複雜的計算
Rebasing 類型可能造成複雜的稅務計算。
建議
諮詢當地的稅務專家。
如何選擇？
選擇收益型穩定幣時考慮：
1. 理解收益來源
問：錢從哪來？
2. 評估風險
收益越高，風險通常越高
了解可能的損失情況
3. 考慮監管
你所在的司法管轄區允許嗎？
會被視為證券嗎？
4. 看歷史表現
這個機制運作多久了？
有沒有壓力測試過？
5. 考慮用途
需要流動性嗎？
要用於其他 DeFi 嗎？
未來趨勢
收益型穩定幣的發展趨勢：
1. RWA 整合
更多穩定幣會投資國債等 RWA 來產生收益。
2. 監管明確化
監管機構會對收益型穩定幣有更明確的規定。
3. 機構參與
傳統金融機構可能推出類似產品。
4. 收益透明化
更清楚的收益來源披露。
5. 風險分級
不同風險等級的收益型穩定幣供選擇。
比較表
sDAI
累積
借貸利息
中低
sUSDe
累積
資金費率
中高
USDM
Rebasing
國債
中低
stUSD
累積
RWA
中
使用建議
適合
了解收益來源和風險
長期持有穩定幣
願意承擔額外風險換取收益
不適合
需要最大穩定性
不了解底層機制
風險承受能力低
參考資料
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