流動性
流動性是指資產能夠快速、低成本地買賣的程度。在 DeFi 中，流動性決定了你的交易體驗——流動性越好，滑點越低，價格越公平。
什麼是流動性？
想像你要賣一棟房子和賣一張百元鈔票：
百元鈔票
極高
隨時都有人要，價格固定
房子
較低
找買家要時間，價格要談判
流動性高意味著：
買賣快速
價格穩定
交易成本低
流動性低意味著：
買賣困難
價格波動大
可能有大幅滑點
在加密貨幣中的流動性
中心化交易所
在傳統交易所（如幣安），流動性來自「訂單簿」：
買家掛買單：「我想用 $1000 買 ETH」
賣家掛賣單：「我想用 $1010 賣 ETH」
當價格匹配，交易成交
訂單簿越厚、買賣價差越小，流動性越好。
去中心化交易所
DEX 使用不同的機制——流動性池（Liquidity Pool）。
流動性池如何運作？
流動性池是 DeFi 的核心創新。以 Uniswap 為例：
基本概念
流動性提供者（LP）把兩種代幣（如 ETH + USDC）存入池子
交易者從池子中交換代幣
LP 獲得交易手續費作為回報
定價機制：恆定乘積
x = 池中代幣 A 的數量
y = 池中代幣 B 的數量
k = 常數（乘積保持不變）
當你用 A 換 B：
池中 A 增加
池中 B 減少
價格自動調整
滑點（Slippage）
滑點是你預期的價格和實際成交價格的差距。
滑點產生的原因
當你交易的金額相對於池子很大時：
你的交易會大幅改變池中代幣比例
導致後續交易的價格越來越差
例子：
池子有 100 ETH + 200,000 USDC
你想買 10 ETH（池子的 10%）
價格會從 $2000 滑到更高
如何減少滑點？
選擇流動性更好的池子
分批交易 — 大單拆成小單
使用聚合器 — 如 1inch，自動找最佳路徑
設定滑點容忍度 — 超過就取消交易
無常損失（Impermanent Loss）
提供流動性的風險之一是「無常損失」。
什麼是無常損失？
當你存入池子的兩種代幣價格比例改變時，你的資產價值可能比單純持有還少。
簡單例子
你存入：1 ETH + 2000 USDC（當時 ETH = $2000）
如果 ETH 漲到 $4000：
單純持有：1 ETH + 2000 USDC = $6000
在池中：因為套利者的行為，你的份額變成約 0.7 ETH + 2800 USDC = $5600
差額 $400 就是無常損失。
為什麼叫「無常」？
如果 ETH 價格回到 $2000，損失會消失。只有當你提領時價格仍然偏離，損失才會「成真」。
流動性提供者（LP）的收益來源
作為 LP，你的收益可能來自：
交易手續費
每筆交易的 0.3% 左右分給 LP
流動性挖礦獎勵
協議發放的代幣獎勵
協議收入分成
部分協議會分享收入
LP 是否划算？
這取決於：
手續費收入是否能彌補無常損失
額外獎勵有多少
代幣價格波動程度
經驗法則
波動性低的交易對（如 USDC/USDT）無常損失風險低，但手續費收入也較少。
波動性高的交易對（如 ETH/新代幣）可能有高收益，但無常損失風險大。
流動性在 DeFi 中的重要性
對交易者
流動性好 = 更好的價格、更低的滑點
對協議
流動性是 DeFi 協議的生命線。沒有流動性：
DEX 無法提供好的交易體驗
借貸協議無法正常清算
穩定幣無法維持錨定
對整個生態系
流動性是 DeFi 可組合性的基礎。各個協議能夠互相連接，是因為有足夠的流動性支撐。
流動性的衡量指標
TVL
總鎖倉價值，池中資產總值
交易量
每日/每週交易額
深度
造成 2% 滑點需要多大的交易額
買賣價差
買入和賣出價格的差距
流動性相關的創新
集中流動性（Uniswap V3）
傳統流動性池把資金分散在整個價格範圍。Uniswap V3 讓 LP 可以選擇特定價格區間，提高資金效率。
流動性即服務（LaaS）
如 Olympus DAO 的協議擁有流動性（Protocol Owned Liquidity）模式，讓協議自己擁有流動性，不依賴外部 LP。
動態手續費
根據市場波動自動調整手續費，在高波動時收更多手續費保護 LP。
總結
流動性的核心概念
流動性決定交易品質——越多越好
流動性池是 DeFi 的核心創新
無常損失是 LP 的主要風險
滑點是流動性不足的直接體現
理解流動性，是理解 DeFi 運作的關鍵。
延伸閱讀
DeFi 總覽 — 去中心化金融基礎
Uniswap — 最大的 DEX
Curve Finance — 穩定幣流動性專家
流動性挖礦 — 如何透過提供流動性賺錢
Last updated