# Compound

> **最後更新：2026 年 1 月**

> ⚠️ **免責聲明**：本文僅供教育目的，不構成投資建議。加密貨幣投資有風險，請自行研究（DYOR）後再做決定。

## Compound 是 DeFi 借貸的先驅，開創了流動性挖礦熱潮，用簡潔優雅的設計定義了借貸協議的標準。

2020 年 6 月，Compound 做了一件事。

他們開始發放 COMP 代幣給存款者和借款者。

這引發了「**DeFi 夏天**」。

資金瘋狂湧入，整個 DeFi 生態爆發。

這就是 **Compound** 的影響力。

### Compound 是什麼？

Compound 是去中心化的借貸協議。

* **創辦人**：Robert Leshner、Geoffrey Hayes
* **創立**：2018 年
* **代幣**：COMP
* **地位**：借貸協議先驅，DeFi 夏天的引爆者

### 歷史意義

**流動性挖礦的起源**

2020 年 6 月，Compound 開始向協議用戶分發 COMP 代幣。

這是「**流動性挖礦**」（Yield Farming）的開始：

* 存款賺利息 + COMP
* 借款付利息 + 獲得 COMP
* 有時 COMP 獎勵 > 借款利息

大量資金湧入，TVL 在幾週內翻倍再翻倍。

**DeFi 夏天**

Compound 的成功引發連鎖反應：

* 其他協議紛紛效仿
* 資金在不同協議間追逐最高收益
* DeFi 從小眾變成主流話題

### 運作機制

Compound 的設計非常簡潔：

**流動性池**

每種資產一個池：

* USDC 池
* ETH 池
* DAI 池
* ...

**存款**

1. 存入資產到池中
2. 獲得 cToken（如 cUSDC）
3. cToken 餘額代表你的存款 + 利息

**借款**

1. 先存入抵押品
2. 根據抵押品價值，獲得借款能力
3. 從任何池借出資產
4. 支付利息

### cToken

Compound 的核心創新之一。

**什麼是 cToken？**

當你存款時獲得的代幣，代表你在池中的份額。

**例子**

1. 存入 1,000 USDC
2. 獲得 X 個 cUSDC（匯率決定數量）
3. cUSDC 的匯率會隨時間增加
4. 提款時，用 cUSDC 換回更多 USDC

**為什麼這樣設計？**

* cToken 數量不變，但價值增加
* 可以在其他 DeFi 協議中使用
* 簡單追蹤存款和收益

**cToken 匯率**

初始：1 cUSDC = 0.02 USDC

隨時間：1 cUSDC = 0.021 USDC → 0.022 USDC → ...

匯率只增不減（正常情況下）。

### 利率模型

Compound 的利率是算法決定的：

**利用率**

```
利用率 = 已借出資產 / 總存款資產
```

**利率曲線**

* 利用率 0%：基礎利率（很低）
* 利用率增加：利率平穩上升
* 利用率超過「拐點」（如 80%）：利率急劇上升

**目的**

* 低利用率時，便宜的借款吸引借款者
* 高利用率時，高利率吸引存款者、促使借款者還款
* 確保總有流動性

### 抵押因子

每種資產有不同的**抵押因子**（Collateral Factor）：

| 資產   | 抵押因子  |
| ---- | ----- |
| USDC | 85%   |
| ETH  | 82.5% |
| WBTC | 70%   |
| UNI  | 60%   |

**意義**

如果 ETH 抵押因子是 82.5%：

* 存入價值 $100 的 ETH
* 最多可借 $82.5 的資產

### COMP 代幣

**分配**

* 存款者和借款者賺取 COMP
* 按資產池分配
* 比例根據利率和規模調整

**功能**

* 治理投票
* 決定協議參數
* 決定 COMP 分配

**歷史價格**

* 2020 年 6 月：發行時約 $60
* 最高點：約 $900（2021 年）
* 經歷大幅波動

### Compound V3（Comet）

2022 年，Compound 推出 V3，重大改變：

**單一資產市場**

V2：多種抵押品借多種資產。 V3：每個市場只有一種可借資產（如 USDC）。

**好處**

* 風險隔離
* 更安全
* 更容易理解

**主要市場**

* USDC 市場（最大）
* ETH 市場

**簡化設計**

V3 更專注、更簡單，但功能更受限。

### 與 Aave 比較

| 面向   | Compound | Aave  |
| ---- | -------- | ----- |
| 設計理念 | 簡潔       | 豐富    |
| 資產種類 | 較少（V3）   | 很多    |
| 閃電貸  | 有        | 有（更早） |
| 穩定利率 | 無        | 有     |
| 多鏈   | 有限       | 廣泛    |
| 複雜度  | 低        | 較高    |

**何時選 Compound？**

* 想要簡單
* 主要使用 USDC/ETH
* 信任更簡潔的設計

**何時選 Aave？**

* 需要更多資產選擇
* 需要更多功能
* 需要多鏈

### 治理

Compound 是 DAO 治理的先驅之一。

**投票流程**

1. 任何人可以提案（需要一定 COMP）
2. 社區討論
3. COMP 持有者投票
4. 通過後，自動執行

**歷史提案**

* 添加新資產
* 調整利率參數
* 修改 COMP 分配

### 風險

**1. 智能合約風險**

雖然經過大量審計，仍有風險。

**2. 清算風險**

抵押品價值下跌可能被清算。

**3. 預言機風險**

價格數據錯誤可能導致問題。

**4. 治理風險**

不當的提案可能傷害協議。

**5. 市場風險**

極端市場條件可能影響穩定性。

### 使用 Compound

**存款**

1. 訪問 [app.compound.finance](https://app.compound.finance)
2. 連接錢包
3. 選擇「Supply」
4. 選擇資產和金額
5. 確認交易

**借款**

1. 先存入抵押品
2. 選擇「Borrow」
3. 輸入金額
4. 確認交易

**還款**

1. 選擇「Repay」
2. 輸入金額
3. 確認

### Compound Labs

**公司**

Compound Labs 是開發 Compound 協議的公司。

**融資**

* Andreessen Horowitz（a16z）
* Polychain Capital
* 其他知名投資者

**與協議的關係**

Compound Labs 開發協議，但協議由 COMP 持有者治理。

### 未來發展

**1. V3 擴展**

更多市場、更多鏈。

**2. 機構服務**

Compound Treasury 等面向機構的產品。

**3. 持續優化**

改進利率模型、風險管理。

### 對 DeFi 的影響

Compound 的貢獻：

**1. 流動性池模型**

定義了借貸協議的標準架構。

**2. 流動性挖礦**

開創了代幣激勵的先河。

**3. cToken 標準**

利息累積代幣的經典設計。

**4. 算法利率**

自動化的供需平衡。

{% hint style="info" %}
Compound 是 DeFi 借貸的先驅。雖然現在 Aave 的 TVL 更大，但 Compound 的簡潔設計和歷史地位不可忽視。它證明了去中心化借貸的可行性，並引發了整個 DeFi 夏天。
{% endhint %}

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#### 參考資料

* [Compound 官網](https://compound.finance/)
* [Compound 文檔](https://docs.compound.finance/)
* [COMP 代幣](https://www.coingecko.com/en/coins/compound)
* [Compound 治理](https://compound.finance/governance)

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#### 相關條目

* [Aave](https://www.0x1.academy/kai-fang-shi-jin-rong-xin-shi-jie/lending/aave)

#### 參考資料